老王发现2018年开年后,先有国际巨头特诺、科慕、石原产业株式会社宣布1月1号起钛白粉涨价,之后国内钛白粉主要产区之一的攀枝花市的钛海科技连续两次涨价,再到最近另一主要产区广西省的三个厂商先后宣布涨价,钛白粉市场可谓涨声不断。
通过观察,我发现,钛白粉的涨价通常会引起相关上市公司股票价格的上涨。钛白粉指数很好的体现了这一观点,同时以天原集团(002386.SZ)为例,2017年6—9月,钛白粉价格上涨期间,股价从6月2日—9月12日涨幅达到111.41%,股价翻倍。
因此,本轮年初全世界的涨价事件是十分引人注目的,钛白粉被大范围的使用在下游产业,最主要的是涂料,随后是塑料、造纸等行业。A股中主要的上市公司如金浦钛业(000545.SZ)、中核钛白(002145.SZ)、龙蟒佰利(002601.SZ)和天原集团(002386)可重点关注。
涂料大范围的使用在房地产等建筑领域,随着2017年棚户区改造超预期完成,叠加房地产销售数据良好,涂料的需求量刚性大,为钛白粉的需求端提供了强力支撑;
2017年各类棚户区改造开工数提前完成600万套目标任务, 2018年预计将改造各类棚户区580万套。
2017年,商品房销售面积169408万平方米,同比增长7.7%,商品房销售额133701亿元,同比增长13.7%,连续两年刷新历史纪录。
据东兴证券预计,2018年我国内需将新增18 万吨(其中:涂料12 万吨、塑料3 万吨、造纸3 万吨)。
2017年,西南、华南厂家前期停产多次,库存不高;加之环保监管政策趋紧,部分中小型钛白粉生产企业被迫退出生产,短期内整体产能增量有限,部分有突出贡献的公司开工率超过100%,为钛白粉的供给端带来严峻压力。
十三五规划提出全力发展氯化法钛白粉,限制新建硫酸法生产装置;淘汰单线万吨、环保无法达标的硫酸法生产装置。随着环保压力的增强,有突出贡献的公司市场占有率将提升,行业集中度慢慢地提高,预计十三五结束时,行业前10名企业产能集中度将提高至80%。
近期,由于环保限产、煤改气、大型引水工程等影响,西南、华南钛白粉生产厂商多次停产,而钛白粉生产装置一旦暂停,到恢复生产后再次出产稳定合格产品需要一两周时间,目前国内锐钛型钛白粉大部分产能集中在攀枝花和两广地区,近期几次关停使得厂家库存几乎清零。
进出口方面,由于2016年国际产能减少40万吨,目前有将近20万吨的缺口无法供应,国际供需形势同样紧张。
根据协会统计,2015—2016年,国际退出产能26万吨,国内退出产能22.5万吨;国际上仅杜邦公司新增产能5万吨,国内新增16万吨产能(龙蟒佰利6万吨,攀钢重庆钛业10万吨)。2018年,预计国际无新增产能,我国将新增30万吨产能,其中龙蟒佰利(002601.SZ)20万吨,中核钛白(002145.SZ)10万吨。
2000年至2016年,我国钛白粉产量占比逐步升高,2015年后,我国开工率高于全球开工率,我国已变成全球钛白粉重要的生产出口基地,基本占据了中低端钛白粉市场,国际巨头主要面向中高端市场。
据海关数据统计,我国2017年1-11月共出口钛白粉74.28万吨,进口钛白粉总量为20.03万吨。
近年来我国硫酸法金红石型钛白粉品质得到较大提升,氯化法钛白粉也是在2014-2016年有较大突破,出口价格也有明显上升,龙蟒佰利(002601.SZ)计划将外贸占比提高到5成以上,搭乘供需失衡的便车。
龙蟒佰利(002601.SZ):我国最大的钛白粉生产企业,目前企业具有50 万吨硫酸法产能,6万吨氯化法产能还计划新建20 万吨/年的氯化法产能,合乎行业发展的新趋势;产品出口方面,“雪莲”牌钛白粉远销20多个国家和地区。
基本面上,公司目前动态PE为18.14倍,PB为2.85倍,估值相比来说较低,且根据三季报,净利润同比增长月15倍,营收同比增2倍,业绩亮眼;股价方面,目前处于调整阶段,旗型整理完毕后预料将有一波上升势头。需避让4月24日1571.74万股的解禁计划。
中核钛白(002145.SZ):我国的第二大钛白粉生产企业,主要营业产品为金红石型钛白粉;目前拥有产能25万吨,10万吨金红石型钛白粉资源综合利用项目已确定进入到设备招标阶段。
金浦钛业(000545.SZ):我国锐钛型钛白粉的重要生产企业,“南南”牌钛白粉市场认可度较高;已投产的徐州钛白生产线 万吨/年的产能。
天原集团(002386):定增建设年产5万吨氯化法钛白粉项目,投资总额10.46亿元,计划建设期3年,达产后预计年出售的收益7.84亿元。关注其增量产能。
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